Темп роста общего уровня цен на товары и услуги.

Инфляция (inflation) — это темп роста общего уровня цен. Высокие темны инфляции часто ассоциируются с "перегретой" экономикой, т.е. экономикой, в которой спрос на товары и услуги превышает производственные мощности и оказывает давление на уровень цен в сторону повышения. Большинство правительств пытаются найти оптимальный вариант воздействия на экономику, стимулируя экономику в достаточной мере для того, чтобы поддерживать почти полную занятость, но при этом не вызвать инфляцию. Достижение оптимального соотношения между инфляцией и безработицей — тема многих макроэкономических диспутов. Проблема сравнительных издержек такой политики, равно как и чувствительности к ней экономики в отдельные периоды времени ос-тавтяет широкое поле для обсуждения.

Показатель, характеризующий отношение количества лиц, признанных безработными, к общей численности трудовых ресурсов.

Уровень безработицы (unemployment rate) — это доля лиц, не имеющих работы, в обшей численности трудовых ресурсов (т.е. тех, кто уже работает, либо активно ищет работу). Уровень безработицы показывает, насколько используются потенциальные возможности экономики, степень использования только трудового потенциала, но от не-ю можно перейти к другим производственным факторам в процессе макроэкономического анализа. Аналитики также принимают во внимание коэффициент использования производственной мощности предприятия (factory capacity utilization rate), который представляет собой отношение фактического выпуска продукции предприятием к его производственной мощности.

Курс, по которому проводится обмен национальной валюты на иностранную.

Один из очевидных факторов, влияющих на международную конкурентоспособность национальных отраслей промышленности. — курс национальной валюты но отношению к иностранным. Валюшый клрс (exchange rate) - - это курс, по которому проводится обмен национальной валюты на иностранную. Например, в апреле 1999 года за один американский доллар надо было заплатить около 118 японских иен. В этом случае можно сказать, что курс равен 118 иен за доллар, или 0,0085 доллара за иену.

Из-за колебаний валю того курса постоянно меняется и долларовый эквивалент цены зарубежных товаров. Например, в 1980 году курс обмена иены на доллар был около 0.0045 доллара за иену. Поскольку к 1999 году курс иены к дол iapy составлял уже 0,0085 доллара за иену, то за товар стоимостью 10 тысяч иен американцы должны были в 1999 году заплатить почти в два раза больше долларов, чем в 1980 году. Если японские производители поддерживали неизменную цену своих товаров в иенах, то в долларах эти цены должны были почти удвоиться. Это привело к удорожанию японских товаров для американских по гребите 1ей и, как следствие, к падению объема их продаж. Очевидно, что ревальвация иены создает проблемы для японских производителей, например в автомооильнои промышленности, которые вынуждены конкурировать с американскими производите.чями.

На рис. 12.1 показано изменение покупательной способности американского доллара относительно покупательной способности валют нескольких ведущих промышленных стран за период с 1986 но 1998 годы. Соотношение покупательной способности валют называется "реальным валютным курсом", или валютным курсом с учетом инфляции. Изменение реального валютного курса показывает, насколько дороже или дешевле стали импортные товары для американцев, с учетом колебании собственно валютного курса и темпов инфляции в анализируемых странах. Положительное значение на рис. 12.1 означает, что покупательная способность доллара относительно других валют увеличилась, отрицательное отражает обесценивание доллара. Таким образом, на рис. 12.1 показано, что за последнее десятилетие немецкие, японские, английские, итальянские и французские товары подорожали для американских потребителей, но канадские стали дешевле. И наоборот, американские товары стали более доступными для японских потребителей, но подорожали для канадцев.

Рис. 12.1. Изменение реального курса доллара по отношению к основным валютам,

1986-1998 годы

Анализ факторов, таких как прогнозируемая прибыль и дивиденды, влияющих на стоимость фирмы.

Часто имеет смысл, оценивая перспективы деятельности той или иной фирмы, начать с анализа ее бизнес-окружения, включая уровень развития национальной экономики и даже международную экономическую ситуацию. Таким образом рассматривается влияние внешних факторов сначала на отрасль, в которой действует фирма, а затем — положение фирмы внутри отрасли.

В этой главе рассматриваются наиболее глобальные аспекты фундаментального анализа— макроэкономический и отраслевой. Две последующих главы посвящены анализу собственно деятельности фирмы. Сначала рассматриваются факторы международного характера, влияющие на деятельность фирмы, затем дается характеристика значения ключевых показателей, используемых для оценки экономики в целом. Следующий этап нашего исследования посвящен государственной макроэкономической политике и формированию процентных ставок, в завершение которого рассматриваются вопросы экономического цикла. Далее следуют проблемы отраслевого анализа, включая чувствительность фирм к фазам экономического цикла, типичный жизненный цикл отрасли, стратегические факторы деятельности отрасли.

Чтобы установить обоснованную цену акций, финансовый аналитик должен прогнозировать возможный уровень дивидендов и прибыли компании-эмитента. Основное содержание фундаментального анализа (fundamental analysis) — анализ факторов, определяющих стоимость акций фирмы, к числу которых относится и ее прогнозируемая прибыль. В конечном итоге результаты предпринимательской деятельности фирмы определяют уровень дивидендов, который она способна выилагигь акционерам, и курс ее акций на фондовом рынке. Поскольку перспективы деятельности фирмы тесно связаны с перспективами развития экономики в целом, фундаментальный анализ должен учитывать бизнес-среду, в которой она действует. Для некоторых фирм макроэкономические и отраслевые факторы имеют большее влияние на их прибыль, чем внутренние факторы деятельности.