Ставки доходности за короткие промежутки времени. Первыми проверками эффективности рынков были проверки их слабой формы. В состоянии ли биржевые спекулянты выявить тенденции в прошлых ценах, которые позволили бы им получать сверхприбыли? По сути, это проверка действенности технического анализа.

Кендалл и Роберте (Kendall and Roberts, 1959). проанализировав возможность существования определенных закономерностей в изменении цен акций, показали, что такие закономерности обнаружить не удается. Один из способов выявления тенденций в изменении цен акций заключается в измерении сериальной корреляции (serial correlation) ставок доходности на рынке ценных бумаг. Сериальная корреляция означает тенденцию к существованию определенной взаимосвязи доходности акций с прежними ставками доходности. Положительная сериальная корреляция означает, что положительные ставки доходности, как правило, сопровождаются положительными ставками доходности (свойство инерционности). Отрицательная сериальная корреляция означает, что положительные ставки доходности, как правило, сопровождаются отрицательными ставками доходности (свойство реверсии, изменения знака на противоположный, или свойство "коррекции").

Конрад и Кол (Conrad and Kaul, 1988), а также Ло и Мак-Кинли (Lo and MacKinlay, 1988) исследовали еженедельные ставки доходности акций Нью-йоркской фондовой биржи и обнаруживают положительную сериальную корреляцию за короткие промежутки времени. Однако коэффициенты корреляции еженедельных ставок доходности, как правило, весьма малы, по крайней мере для акций крупных компаний, данные о цене которых можно отследить на за длительное время. Таким образом, в то время как результаты указанных нами исследований демонстрируют тенденции в изменении цен за короткие промежутки времени, мы не располагаем четкими свидетельствами существования возможностей для прибыльных операций по купли-продажи акций.