Допустим, мы инвестируем наши средства в такой пропорции: 75% - в облигации и лишь 25% — в акции. Мы можем сформировать портфель, ожидаемая ставка доходности которого окажется выше, чем у облигаций [(0,75 х 10) + (0,25 х 17) = 11,75%]; в то же время стандартное отклонение такого портфеля должно быть меньше, чем у облигаций. Воспользовавшись уравнением 7.3 еще раз найдем, что дисперсия портфеля равняется

(0,75х12)²+(0,25х25)²+2(0,75х12)х(0,25х25)х0 = 120-

и  соответственно стандартное отклонение портфеля  равняется   >/l20 = 10,96%.  что

меньше, чем стандартное отклонение и облигаций, и акций, взятых по отдельности. Использование в портфеле более неустойчивого актива (акций) фактически приводит к снижению риска этого портфеля! В этом и состоит преимущество диверсификации.

Мы можем найти инвестиционные пропорции, которые способны еще больше снизить риск портфеля. Пропорциями, обеспечивающими минимизацию риска, являются 81,27% в облигациях и 18,73% в акциях¹. При использовании таких пропорций стандартное отклонение доходности портфеля с наименьшим риском составит 10,82%, а ожидаемая доходность такого портфеля — 11,31%.

Можно ли считать этот портфель более предпочтительным, чем портфель с 25% инвестиций в фонде акций? Это зависит от предпочтений конкретного инвестора, поскольку портфель с более низким уровнем дисперсии характеризуется и более низкой ожидаемой доходностью.