Весь инвестиционный портфель, включающий рискованные и безрисковые активы.

Вес рискованною портфеля Р в полном портфеле (complete portfolio), включающем как безрисковые, так и рискованные инвестиции, обозначим символом у. тогда вес фонда денежного рынка в Р составит 1 -у:у-210000/300000 = 0,7        (рискованные активы, норгфель Р), 1-1=90000 300000 = 0      (безрисковые активы).еса отдельных активов в полном портфеле (С) равняются:

Допустим, инвестор решил снизить риск, сократив долю рискованного портфеля с у - 0.7 до у = 0,56. В этом случае рискованный портфель составит 0,56 х 300000 = S168000, что потребует продажи на 42 тысячи долларов из первоначальных 210 тысяч долларов рискованных вкладов и использования полученной выручки для покупки дополнительного количества акций Ready Assets. В результате совокупные вклады в эти безрисковые активы повысятся до 300000 х (1 - 0.56) = S132000 (сумма первоначальных вкладов и нового вложения в фонд денежного рынка 90000 + 42000 = S132000).

Главное, на что следует обратить внимание, заключается в том, что доля каждого актива в рискованном портфеле остается неизменной. Поскольку веса Vanguard и Fidelity в рискованном портфеле составляют 0,54 и 0,46 соответственно, мы продаем 0,54 х 42000 = S22680 акций Vanguard и 0,46 х 42000 = S19320 акций Fidelity. После продажи дот каждого из этих фондов в рискованном портфеле остаются неизменными:

113400-22680

и_г =

210000-42000 96600-19320

w,. =

210000-42000

Эта процедура показывает, что, вместо того чтобы рассматривать свои рискованные вклады по отдельности (как Vanguard и Fidelity), мы можем рассматривать их как некий единый фонд, содержащий фиксированные доли Vanguard и Fidelity. В этом смысле можно рассматривать рискованный фонд как единый рискованный актив, представляющий собой конкретный пакет ценных бумаг. По мере того как мы стремимся повысить или уменьшить долю безрисковых активов, мы просто изменяем соответствующим образом свои вклады в этом пакете ценных бумаг.

С учетом этого упрощения теперь можно рассмотреть желательность сокращения риска путем изменения сочетания рискованных и безрисковых активов, т.е. сокращения риска путем уменьшения доли у. Поскольку мы не изменяем веся каждого актива в рамках данного рискованного портфеля, распределение вероятностей ставок доходности для рискованного портфеля (risky portfolio) при перераспределении активов остается неизменным. Изменяется лишь распределение вероятностей для ставок доходности полного портфеля (complete portfolio), который состоит из рискованных и безрисковых активов.