Утвержденный перечень активов, в которые может инвестировать менеджер портфеля.

Таким образом, комитет по инвестициям отвечает за распределение активов в целом. В то время как менеджеру по инвестициям может быть предоставлена определенная свобода действий в выборе уклона портфеля в сторону того или иного класса активов, комитет по инвестициям утверждает "эталонное" распределение активов, которое в значительной степени определяет рискованные характеристики соответствующего портфеля. Задача выбора конкретных ценных бумаг из утвержденной их совокупности делегируется менеджеру по инвестициям.

Рис. 5.1 иллюстрирует стадии процесса выбора портфеля в случае Palatial Investments, гипотетической фирмы, которая осуществляет инвестиции в международном масштабе. Первые две стадии соответствуют выбору в рамках распределения активов. Самый общий выбор — это выбор процентного соотношения между американскими и японскими ценными бумагами. Palatial Investments выбрала весовой коэффициент 75° о Х1я американских ценных бумаг и 25% — для японских. Теперь можно приступать к распределению портфеля по классам активов. Например. 15% "американского" портфеля инвестируются в денежные эквиваленты, 40% — в ценные бумаги с фиксированным доходом и 45% — в акции. Выбор весовых коэффициентов для отдельных классов активов, вообще говоря, относится к компетенции комитета по инвестициям, хотя менеджер по инвестициям также может оказывать определенное влияние на этот процесс, исходя из своих собственных представлений о вероятной инвестиционной эффективности тех или иных классов активов. Наконец, выбор конкретных видов ценных бумаг по каждой стране, исходя из утвержденной совокупности активов, осуществляет менеджер портфеля. Например, 45% средств, инвестируемых в американские акции, отводятся акциям IBM, 35% — акциям GM и 20% — акциям Exxon. (Учитывая ограниченную площадь рисунка, мы говорим лишь о трех видах акций, хотя не приходится сомневаться, что фонд, располагающий миллиардом долларов, купит акции значительно большего числа фирм.)