Даже при одинаковом отношении к риску разные семьи и учреждения отдают предпочтение разным портфелям инвестиций в силу своих особых обстоятельств. К числу эги\ особых обстоя гельсгв относятся налоговый статус, требования к ликвидности ити потоку доходов от портфеля, а также различные офаничения законодательного характера. Эти обстоятельства офаничиваюг выбор инвестора определенными рамками, налагая на него соответствующие ограничения (constraints). Совокупность целен и офаниче-ний диктует инвестор> определенную инвестиционную политику.

Как уже отмечалось, Офаничения обычно определяются обстоятельствами конкретного инвестора. Если, например, в семье имеются дети, готовящиеся поступать в колледж, у этой семьи возникает повышенная потребность в ликвидности, поскольку для оплаты счетов за обучение необходимы деньги. Однако бывает и так, что офаничения налагаются извне. Например, банки и трасты действуют в рамках законодательных ограничений на типы активов, которые могут составлять их портфели. Наконец, некоторые офаничения. по сути, являются самоофаничениями. Так. термин "социально ответственное инвестирование" означает, что инвесторы избегают покупки акций фирм, замеченных в тех или иных неблаговидных иос1упках. К числу критериев, которые позволяют судить о юм, в какой степени наличие акций тех или иных фирм в портфеле нежелательно для акционера, относятся: причастность к ядерной энергетике, производство табачной и алкогольной продукции, зафязнение окружающей среды и — до недавнего времени — причастноеib к южноафриканской экономике.