Основные факторы, влияющие на склонность к риску индивид}ального инвестора, определяются его возрастом. Первое значительное инвестиционное решение дтя большинства людей связано с получением образования, которое, по сути, представтяет собой инвестицию в "человеческий капитал". Основной актив, которым располагает большинство людей в первые годы работоспособного возраста, — это их способность зарабатывать деньги на основе своей профессии и квалификации. Для этих людей финансовый риск, связанный с болезнью или травмой, намного больше финансового риска, связанного с доходностью их портфелей финансовых активов. На этой стадии жизненного нуги наиболее важные финансовые решения бывают связаны со страхованием от возможной потери трудоспособности или смерти.
Первый крупный экономический актив, оказывающийся в распоряжении mhoi их людей, — их собственный дом. Покупку дрма можно рассматривать как защиту ("хеджирование")1 от двух типов риска. Первый тип риска — это риск повышения ставок аренды жилья. Если вы "платите за жилье самому себе", рост затрат на жилье вас не волнует. Второй тин риска заключается в том, что снимаемый вами конкретный дом или квартира не являются вашими "навсегда". Покупая собственный дом, вы гарантируете, что он останется вашим "навсегда".
По мере старения и накопления средств, которые будут потребляться после выхода на пенсию, структура благосостояния человека меняется, переориентируясь с "человеческого капитала" на финансовый капитал. На этой стадии все больше повышается важность выбора подходящего состава портфеля. В зрелом возрасте большинство инвесторов готовы согласиться на использование портфеля, характеризующегося определенной степенью риска и повышенной доходностью. Однако с приближением пенсионного возраста все больше проявляется нерасположенность к риску.
Термин "хеджирование" означает снижение финансового риска, т.е. возможных убытков от падения стоимости того или иного актива. Доходность хеджированного актива тем выше, чем выше потенциальные убытки от рассматриваемого риска. Иными словами, доходность хеджированного актива компенсирует рассматриваемый риск — его доходность связана обратно пропорциональной зависимостью с риском. Чем выше отрицательная корреляция между доходностью хеджированного актива и риском, тем лучше хеджирование. Например, страховой полис в отношении определенного риска представляет собой идеальное хеджирование, поскозьку предназначен и.менно для компенсации потенциальных убытков: его корреляция является идеально отрицательной.
