Структура рынков ценных бумаг в разных странах может существенно различаться. В данном случае мы не ставим перед собой задачу провести ее всесторонний сравнительный анализ. Мы лишь коротко остановимся на двух крупнейших неамериканских фондовых биржах: Лондонской и Токийской.

Лондон. Лондонская фондовая биржа занимает промежуточное положение между дв>мя крупнейшими финансовыми рынками мира — Соединенными Штагами Америки и Японией. Торговый день на Лондонской фондовой бирже в утренние часы пересекается с торгами на Токийской, а в вечерние — с торгами на Нью-йоркской фондовых биржах. Организация торгов на Лондонской фондовой бирже примерно такая же. как в Nasdaq. Конкурирующие дилеры, стремящиеся формировать рынок каких-либо акций, вводят в компьютерную систему Автоматизированных биржевых котировок (Stock Exchange Automated Quotations - - SEAQ) цены покупки и продажи. Рыночные заказы могут затем сопоставляться с этими котировками. Однако переговоры между ннстшу-циональными трейдерами приводят к тому, что "в рамках опубликованных котировок" осуществляется больше торговых операций, чем в Nasdaq. Как и в Соединенных Штатах Америки, лондонские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами, могут действовать и как дилеры, и как брокерские фирмы, т.е. могут формировать рыноксоответствующих ценных бумаг и выполнять торговые операции для своих клиентов.

Лондонская фондовая биржа привлекает некоторых трейдеров тем, что обеспечивает большую анонимность, чем американские биржи (в основном за счет того, что подробные материалы о торгах не публикуются в течение определенного периода времени — по крайней мере до тех пор. пока торговые сделки не будут полноегью завершены). Таким образом, в этом случае участникам рынка значительно сложнее отслеживать или делагь какие-то выводы относительно программы торгов другого инвестора до тех пор. пока этот инвестор полностью не завершит свою программу. Подобная анонимноегь может оказаться весьма привлекательной для институциональных трейдеров, которые желают купить или продать крупную партию акций в течение определенного периода времени.

Токио, Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange — TSE) — это крупнейшая фондовая биржа Японии, охватывающая около 80% всей торговли ценными' бумагами. На TSE не используется система специалистов. Вместо специалистов на TSE используется стопори (saitori), который ведет реестр заказов с ограничениями инвесторов и подыскивает взаимоприемлемые рыночные и ограничительные заказы. Кроме того, саитори обязан выполнять определенные действия, призванные замедлить колебания цен. когда простой подбор взаимоприемлемых заказов приводит к колебаниям цен, превышающим но своему размаху значения, допустимые на этой фондовой бирже. "Канцелярская" роль саитори, заключающаяся в поиске взаимоприемлемых заказов очень похожа на роль специалистов на NYSE. Однако саитори не могут осуществлять покупку и продажу акций лично для себя, и этим они существенно отличаются от дилеров или специалистов Соединенных Штатов Америки.

Поскольку саитори выполняет, по сути, канцелярские функции, на TSE не предусмотрены функции формирования рынка и ликвидности, обеспечиваемые дилерами или специалистами на NYSE. Основной фактор ликвидности — реестр заказов с ограничениями. В этом отношении TSE несколько напоминает "четвертый" рынок в Соединенных Штатах Америки, на котором покупатели и продавцы проводят торговые операции непосредственно друг с другом по таким сетям, как Insiinet иди Posit. Однако если дисбалансы заказов на TSE приводят к чрезмерным, с точки зрения руководства биржи, колебаниям цен между последовательно выполняемыми торговыми операциями, то саитори может временно остановить торги и объявить о появившемся дисбалансе в надежде привлечь дополнительный торговый интерес к "слабой" стороне рынка.

Акции на TSE делятся на две категории. First Section состоит примерно из 1200 наиболее активно покупаемых и продаваемых акций. Second Section состоит примерно из 400 менее активно покупаемых и продаваемых акций. Торги с акциями первой категории проводятся в операционном зале биржи. Оставшиеся ценные бумаги обеих категорий покупаются и продаются "электронным" способом.