Как правило, инвестор сначала покупает акции, а затем продает их. В случае продажи "без покрытия" эта последовательность меняется на обратную. Сначала вы продаете акции, а затем покупаете их. В обоих случаях в конечном счете > вас на р>ка\ не остается акций.

"Короткая" продажа, продажа 'без покрытия" (short sale)

Продажа акций, не находящихся в собственности инвестора, а заимствованных у брокера; впоследствии инвестор покупает акции для погашения этого займа.

"Короткая" продажа, или продажа "без покрытия" (short sale) дает возможность инвесторам получить прибыль в результате снижения цены акций. Инвестор берет акции взаймы у брокера и продает их. Впоследствии инвестор, продавший акции "без покрытия", должен купить те же акции на рынке, чтобы вернуть их брокеру и погасить полученную ранее ссуду. Это называется покрытием "короткой" позиции (covering short position).

Продавец в "короткой" позиции ожидает снижения цены акций — лишь в этом случае акцию можно купить по более низкой цене, чем та, по которой она была продана, и получить прибыль. Он должен не только вернуть брокеру полученные ранее акции, но и > платить ему любые дивиденды, выплачиваемые на протяжении периода "короткой" продажи.

На практике акции, занимаемые для продажи "без покрытия", как правило, предоставляются брокерской фирмой продавца в "короткой" позиции. У этой брокерской фирмы имеется широкий спектр ценных бумаг других инвесторов этой фирмы (как правило, ценные бумаги зарегистрированы на имя этой брокерской фирмы). Настоящему владельцу вовсе не обязательно знать о том. что его акции предоставлены взаймы дня продажи "без покрытия". Если этот владелец пожелает продать свои акции, брокерская фирма просто позаимствует их у другого инвестора. Таким образом, "короткая" продажа может быть практически бессрочной. Однако если брокерской фирме не удается найти новые акции для возмещения тех, которые были проданы, продавцу "без покрытия" придется немедленно погасить свой долг, купив соответствующие акции на рынке и вернув их брокерской фирме.

Правила биржевой торговли разрешают "короткие" продажи только после увеличения продажных цен (uptick). т.е. только в случае, когда последнее зафиксированное изменение цены акций положительное.

Наконец, правила требуют, чтобы выручка от "короткой" продажи хранилась на счету брокера. Продавец в "короткой" позиции не может инвестировать эти средства для получения дохода, хотя крупные и институциональные инвесторы, как правило, получают определенный доход от выручки, полученной от "короткой" продажи и хранящейся у брокера. От него также требуется разместить маржу (деныи или залог) у брокера для покрытия убытков в случае, если в течение короткой продажи цена акций повысится.

Чтобы проиллюстрировать механизмы короткой продажи, допустим, что вы ожидаете падения цены акций Xerox, рыночная цена которых в настоящее время составляет $100 за одну акцию. Вы обращаетесь к своему брокеру с предложением о "короткой" продаже тысячи акций. Брокер дает вам взаймы тысячу акций либо со счета какого-либо другого своего клиента, либо взяв их у другого брокера.

Выручка 100 тысяч долларов от короткой продажи тысячи акций поступает на ваш счет. Допустим, что брокер предъявляет требование 50%-ной маржи по "коротким" продажам. Это означает, чго на вашем счету должно быть еще по меньшей мере 50 тысяч долларов, которые могут выполнять роль маржи по этой "короткой" продаже. Допустим, что на вашем счету имеются краткосрочные казначейские векселя на сумму 50 тысяч долларов. Таким образом, ваш счет у брокера после указанной "короткой" продажи будет иметь следующий вид (все суммы в тыс. долл.)