Описывает теоретически корректную взаимосвязь между фьючерсными ценами и текущими ценами спот. Нарушение уравнения паритета увеличивает вероятность арбитражных операций

Мы легко можем распространить теорему паритета на случай, когда подлежащий актив гарантирует владельцу постоянный доход. Например, рассмотрим фьючерсный контракт на биржевой индекс S&P 500. В этом случае подлежащий актив (т.е. портфель акций, сформированный аналогично индексу S&P 500) приносит его владельцу доход в виде дивидендов. Если мы обозначим дивидендную доходность d, то чистые издержки на хранение будут равны /у- d. Рассмотренный ранее альтернативный процентный доход от капитала, вложенного в акции, а не в казначейские векселя, уменьшается на величину дивидендов, получаемым по эгим акциям. Чистые альтернативные издержки владения акциями представляют собой безрисковый процент минус получаемые дивиденды. Следовательно, в ситуации с выплатой дивидендов уравнение паритета примет следующий вид⁶:

F„ = S₀(l+r_f-d)^T,                                                         (18.2)

где d — дивидендная доходность акции. Задача 8 в конце этой главы объясняет полученный результат.

Только что описанная арбитражная стратегия должна убедить вас, что эти значение данных уравненией паритета не только теоретическое. Любое нарушение паритета повышает вероятность арбитражных операций, которые приносят фейдерам большие прибыли. Далее мы увидим, что индексный арбитраж на фондовом рынке представляет собой инструмент, использующий нарушение уравнение паритета для фьючерсных кон-фактов на биржевые индексы.