Так же. как мы можем предсказывать взаимосвязь между фьючерсными ценами и ценами спот, мы можем, используя аналогичные методы, определить зависимость между фьючерсными ценами для контрактов с разными сроками погашения. Уравнение (18.2) показывает, что фьючерсная цена частично определяется промежутком времени до даты погашения. Если г, > d, как это обычно и наблюдается для фьючерсов на биржевые индексы, то фьючерсная цена будет выше для контрактов, у которых промежуток времени до срока погашения больше. Эго утверждение легко проверить, изучив рис. 18.2, на котором представлены листинги нескольких фьючерсных контрактов на биржевые индексы {Wall Street Journal). Для фьючерсов на такие активы, как золото, по которым не выплачиваются дивиденды, мы можем записать d = 0, откуда следует, что значение F должно повышаться но мере увеличения промежутка времени до даты погашения контракта.

Уравнение (18.2) показывает, что фьючерсные цены на контракты с разными сроками погашения должны изменяться одновременно. Неудивительно, что фьючерсные цены для контрактов с разными сроками погашения изменяются в унисон, поскольку через уравнение паритета они связаны с одной и той же ценой спот. На рис. 18.5 графически представлены фьючерсные цены на золото для контрактов с тремя разными сроками погашения.

Видно, что цены изменяются в небольшом интервале и что контракты с более отдаленной датой поставки требуют более высоких фьючерсных цен, как это следует из уравнения (18.2).

Несмотря на то, что фьючерсные рынки впервые появились как рынки сельскохозяйственных товаров, в настоящее время на этих рынках преобладает торговля фьючерсными контрактами на финансовые активы, что и иллюстрирует рис. 18.1.