Стратегия, которая использует расхождение между текущими фьючерсными ценами и их теоретически корректным значением, определяемым по уравнению паритета фьючерсных и спотовых цен, для получения безрисковой прибыли.

Как только текущие фьючерсные цены отклоняются от значений, определяемых уравнением паритета фьючерсных и енотовых цен, появляется возможность получения прибыли. Вот почему так важно уравнение паритета. Одним из самых значительных событий в развитии торговой деятельности было наступление эпохи арбитражных операций с фьючерсными контрактами на индексы или индексного арбитража (index arbitrage), инвестиционной стратегии, которая использует расхождение между фактическими фьючерсными ценами на биржевой индекс и его теоретически справедливым значением, определяемым уравнением паритета фьючерсных и спотовых цен.

В принципе, индексный арбитраж достаточно прост. Если фьючерсная цена слишком высока, то следует открыть "короткую" позицию по фьючерсному контракту и купить акции, входящие в индекс. Если она слишком ншзкая, то надо открыть "длинную" позицию по фьючерсному контракту и продать акции. Вы можете полностью хеджировать вашу позицию и заработать арбитражную прибыль, равную ошибке в оценке фьючерсного контракта.

Однако в реальной жизни осуществить индексный арбитраж сложно. Проблема заключается в покупке акций, входящих в формирование индекса. Продажа или покупка акций всех 500 компаний, входящих в индекс S&P 500, затруднительна по двум причинам. Во-первых, это операционные издержки, которые могут перевесить прибыль от арбитража. Во-вторых, чрезвычайно трудно одновременно купить или продать акции 500 различных фирм, а любое запаздывание в реализации такой стратегии может разрушить эффективность плана, который основан на скоротечном расхождении цен.

Арбитражерам необходимо торговать всем портфелем акций быстро и одновременно, если они рассчитывают выгодно использовать временное нарушение паритета между фьючерсной ценой и соответствующим ей биржевым индексом. Для этого они должны иметь координированную программу торговли. Термином программная торговли (program trading) называют координированную покупку и продажу целых портфелей акций.