Как это происходит? Возьмем относительно простой случай дилеров, продающих опционы "колл" на долгосрочные казначейские облигации. Такой опцион дает право его владельцу купить облигации по установленной цене в течение определенного периода времени. По сравнению с облигациями эти опционы намного чувствительнее к колебаниям рынка.

Поскольку продажа опционов "колл" сделала этих дилеров уязвимыми к оживлению рынка, они осуществляют дельта-хеджирование, покупая облигации. Когда цены на облигации начинают падать (и значение коэффициента "дельта" падает), дилеры ослабляют хеджирование, продавая облигации, внося свой вклад в увеличение общего объема продаж. Идущие вниз цены вынуждают их продавать облигации по пониженным, против запланированных, ценам, приводя к непрогнозируемым убыткам от хеджирования.

Конечно, трейдеры говорят, что дельта-хеджирование - не главный фактор продаж при падении рынка. Эта сомнительная слава обвала рынка, скорее, принадлежит спекулянтам облигаций и владельцам акций, купленным в кредит, стремящихся продать свои активы по демпинговым ценам. Хотя эксперты могут согласиться с мнением, что дельта-хеджирование не вызывает крах рынка, в некоторых случаях оно может ускорить начавшееся сползание цен. Кстати, стратегия дельта-хеджирования также поддерживает рост цен. если уж они пошли вверх, что является еще одной причиной, по которой рынки так быстро корректируют ситуацию.