Акционеры компании возбудили и выиграли дело против совета директоров за недостаточное использование деривативов для хеджирования риска? Звучит неправдоподобно. Но прошлогоднее решение суда в Америке способно приблизить день, когда директоров юридически обяжут хеджировать риск.

В судебное дело Вгапе v. Roth был втянут не инвестиционный банк с Уолл-стрит и не фирма, ведущая операции с ценными бумагами, а скромный сельскохозяйственный кооператив, расположенный в штате Индиана. В Америке тысячи сельскохозяйственных кооперативов, которые покупают и продают от имени своих пайщиков (местных фермеров, вверяющих свои урожаи кооперативам в надежде получить наи- , лучшую цену). В 1980 году, когда резко упали цены на зерно, менеджер кооператива в Индиане закончил продажу зерновых, оказалось, что убытки кооператива составили огромную сумму - 424 тысячи долларов.

Потерь можно было бы избежать, воспользовавшись услугами Чикагской торговой биржи и купив фьючерсные контракты на зерно, чтобы хеджировать риск падения цен. Озабоченный прошлогодним положением дел бухгалтер кооператива посоветовал совету директоров хеджировать риск В свою очередь, директора уполномочили на это менеджера. В результате менеджер осуществил хеджирование, но на незначительную сумму в S20050 при общей сумме продаж кооперативом зерновых - 7,3 миллиона долларов. Как только цены на зерно стремительно пошли вниз, убытки взлетели вверх.

"Преступная халатность", - решили пайщики и быстро подали иск на менеджера

кооператива и четырех директоров. После долгого судебного разбирательства суд Ин-

I дианы удовлетворил иск, сославшись на неудачное хеджирование, как на главный про-

I ступок менеджера Что касается директоров, их обязали разработать методику хеджиро-

вания и внимательнее подходить к деятельности менеджера В июне 1992 года директора кооператива проиграли свою последнюю апелляцию.

Этот случай, по-видимому, первый из судебных решений такого рода, недавно был откорректирован Филиппом Джонсоном (Philip Johnson), партнером Нью-йоркской юридической фирмы Scadden, Arps, Slate, Meagher & Flom (и бывшим председателем Комиссии по товарам и фьючерсной торговле). Он считает, что судебное решение, хотя оно не имеет юридической силы за пределами штата Индиана, будет повсюду доказывать неопровержимость прецедента для всех юристов: незнание методов использования деривативов - не оправдание для их неиспользования. И это решение применяют как к обычным коммерческим фирмам, так и к финансовым институтам, которые, безусловно, должны управлять финансовым риском. Если м-р Джонсон прав в своем утверждении, то следующее дело не заставит себя ждать.