Продажа опциона "колл" на акции с одновременной покупкой этих акций

Позиция является "покрытой", так как потенциальная обязанность продать акции гарантируется находящимися в портфеле акциями. Выписывание опциона, не подкрептен-ного наличием соответствующего базисного актива, называется продажей непокрытого опциона (naked option writing). Доход от позиции ''покрытый опцион "колл", представленный в табл. 16.2, равен стоимости акций за вычетом дохода ог опциона "колл". Доход от опциона "колл" вычитается из общего дохода, поскольку позиция "покрытый опцион "колл" включает выпуск опциона "колл" для продажи другому инвестору, который может исполнить его для получения прибыли за ваш счет.

Сплошная линия на рис. 16.12, часть С, показывает структуру дохода инвестора. Видно, что суммарный портфель ценных бумаг стоит Sr, когда курс акций на момент Т ниже X. и повышается до максимума X. когда Sr превышает X. По существу, продажа опциона "колл" означает, что продавец опциона продал требование на любую стоимость актива, которая выше X, в обмен на первоначальную премию (премию опциона "колл"). Пунктирная линия на рис. 16.12, часть С, отражает чистую прибыль по покрытому опциону "колл".

Создание покрытых опционов "колл" — популярная инвестиционная стратегия у институциональных инвесторов. Рассмотрим менеджеров фонда, которые сделали большие инвестиции в акции. Они могли бы счесть привлекательным продавать опционы **колл" на некоторые или все акции для повышения дохода за счет премий. Несмотря на то, что в связи с этим, они теряют право на получение потенциального дохода от прироста капитала в случае превышения курсом акций цены исполнения опциона, если они рассматривают X как цену, при которой они планируют в любом случае продавать акции, то опцион "колл   можно рассматривать как своего рода дисциплинирующую меру для соблюдения запланированных сроков продажи акций.