Рыночная стоимость  (курс) акции, деленная на ее бухгалтерскую,  балансовую стоимость.

Аналитики, как правило, рассматривают балансовую стоимость как нижнюю границу, порог цены, ниже которого она не может опуетться. так как фирма всегда может ликвидировать свои активы по их балансовой стоимости. Однако это утверждение спорное. На самом деле некоторые фирмы, например Digital (см. главу 13). иногда продают свои акции дешевле балансовой стоимости. Тем не менее фирмы с более низким отношением рыночной стоимости к балансовой считаются более надежными, поэтому при выборе акций для инвестирования некоторые аналитики вычеркнут из своего списка фирмы с высоким показателем Р В.

Сторонники использования коэффициента РВ настаивают, что при прочил равных условиях из двух акций более надежной для инвестиций является та, которая имеет более низкое значение данного коэффициента. Однако балансовая стоимость не всегда отображает ликвидационную, что делает рассмотренную методику оценки менее надежной.

Теория оценки акций позволяет понять значимость коэффициента Р/'В. Высокое значение коэффициента демонстрирует ожидание инвесторами от компании большего по-

казателя доходности ее инвестиций, превышающего коэффициент рыночной капитализации — к.

Для иллюстрации данного вывода вернемся к числовому примеру главы 13, разделу 13.4 и табл. 13.3. Согласно этому примеру коэффициент рыночной капитализации составляет 12% в год. Теперь предположим, что балансовая стоимость акции составляет S8.33, а ожидаемый коэффициент EPS равен S1. Акции будут продаваться ио цене S1 0,12 = S8,33. а коэффициент Р В б>дет равен единице.

В табл. 14.9 показан альтернативный подход к Р В с использованием коэффициентов ROE и капитализации (Ь).