Агентства, определяющие рейтинги облигаций, основывают свои рейтинги качества на анализе уровня и тенденций некоторых финансовых показателей (коэффициентов) фирм-эмитентов. Важнейшие коэффициенты, используемые для оценки надежности облигаций, следующие.

1.     Коэффициенты покрытия (coverage ratios). Отношение прибыли компании к ее фиксированным расходам. Например, коэффициент покрытия процентов (times-interesl-earned ratio) равняется отношению прибыли до выплаты процентов и налогов к обязательствам по выплате процентов. Коэффициент покрытия фиксированных платежей (fixed-charge coverage ratio) добавляет к обязательствам по выплате процентов арендные платежи и выплаты в фонд погашения, чтобы получить отношение прибыли ко всем фиксированным денежным обязательствам. Низкие или снижающиеся значения коэффициентов покрытия свидетельствуют о возможных затруднениях, касающихся денежных потоков фирмы.

2.  Коэффициент финансового "рычага" (leverage ratio). Отношение величины долга к собственному капиталу. Слишком высокое значение коэффициента "рычага" свидетельств) ет о чрезмерной задолженности, указывая на возможность того, что фирме не удастся заработать прибыль, достаточную для выполнения всех своих обязательс гв по облигациям.

3.  Коэффициенты ликвидности (liquidity ratios). Два самые распространенные коэффициента ликвидности — это текущий коэффициент (current ratio) (текущие активы/текущие обязательства) и мгновенный коэффициент (quick ratio) (текущие активы, за исключением товарно-материальных запасов текущие обязательства). Эти коэффициенты определяют способность фирмы платить по счетам, исходя из тех денег, которые фирма получает в настоящее время.

4.  Коэффициенты прибыльности (profitability ratios). С их помощью измеряется доходность активов или собственного капитала фирмы. Коэффициенты прибыльности — это показатели финансового благополучия фирмы в целом. Из этих мер самая распространенная — доходность активов (return on assets) (величина прибыли до выплаты процентов и налогов, деленная на совокупные активы). Фирмы с более высокой доходностью активов должны обладать более высокой способностью привлекать дены и на рынках ценных бумаг, поскольку они обещают более высокую доходность инвестиций самой фирмы.

5.  Отношение денежного потока к величине долга (cash flow to debt ratio). Представляет собой отношение совокупного денежных поступлений к величине долговых обязательств, выпущенных в обращение.

Рейтинговое агентство Standard & Poor's периодически вычисляет средние значения отдельных коэффициентов для фирм в каждой из четырех категорий инвестиционного класса, представленных нами в табл. 10.1. Разумеется, эти коэффициенты нужно оценивать в контексте соответствующих отраслевых стндартов, и финансовые аналитики различаются между собой по тому, какое значение они придают тому или иному коэффициенту. Как бы то ни было, табл. 10.1 демонстрирует тенденцию к улучшению коэффициентов по мере повышения рейтингового класса фирм.