В момент заключения koi Форвардный контракт преде ределенного актива по цене, ждой из сторон — это зафш получить за поставку товара лебаний цен в будущем.

Фьючерсные рынки фор вардных контрактов. Покуп вании своих интересов; они ках. Биржа, на которой ocyi типы контрактов: она устан поставки и т.д. Несмотря i ность для маневрирования, заключении контрактов, он; гие трейдеры будут торговг черсные контракты также с ежедневную корректировку ложность фьючерсным, в ф> дят в другие руки.

На централизованных рь ров, не занимаясь лично п( объемы торговли по каждо;

Мельник, который должен купить пшеницу для дальнейшей переработки в муку, сталкивается с проблемой диверсификации активов в своем "портфеле", которая является зеркальным отражением головной боли фермера. Его прибыль неопределенна из-за непредсказуемых будущих цен на пшеницу.

Обе заинтересованные стороны могут снизить риск неопределенности будущих цен на зерно, если заключат форвардный контракт (forward contract), обязывающий фермера продать пшеницу после сбора урожая по заранее согласованной цене, независимо от рыночной цены на пшеницу в страдную нору.

После изучения этой главы вы должны уметь...

•    Вычислять прибыль по фьючерсным позициям в зависима от уровня фьючерсных цен.

•      Формулировать стратегии для операций на фьючерсных " рынках с целью хеджирования или спекуляции.

•      Вычислять фьючерсные цены, соответствующие данной цене на подлежащий актив.

•      Разрабатывать арбитражные стратегии, использующие ошибки в оценке фьючерсных контрактов

Фьючерсные и форвардные контракты похожи на опционы, так как они тоже связаны с покупкой или продажей подлежащего актива в определенное время в будущем. Главное отличие состоит в том, что владелец опциона на покупку имеет право, но не обязанность покупать актив и не будет делать этого, если торговля для него невыгодна. Форвардный или фьючерсный контракт обязывает заключившую ею сторону выполнять взятое на себя обязательство.

Форвардный контракт не является инвестицией, в строгом смысле слова, предполагающем покупку активов. Это только обязагельство, взятое сегодня, совершить сделку в будущем. Однако форвардные контракты входят в нашу программу изучения инвестиций, поскольку они предлагают мощные средства хеджирования других инвестиций и обычно изменяют характеристики портфеля.

Форвардные рынки, где заключались сделки на поставку в будущем различных товаров, уходят корнями далеко в прошлое, в Древнюю Грецию. Организованные фьючерсные рынки (future markets) — относительно новое изобретение, относящееся к XIX веку. Фьючерсные рынки заменяют неформальные форвардные контракты высоко стандартизованными биржевыми ценными бумагами.

На рис. 18.1 приведены документальные данные, подтверждающие огромный рост торговой активности на фьючерсных рынках, наблюдаемый с 1976 юда.

Из рисунка видно, что объем Topi овы\ операций с финансовыми фьючерсами увеличивается особенно быстро, и в настоящее время именно они преобладают на фьючерсных рынках. В этой главе мы уделим внимание в основном финансовым фьючерсам.

В этой главе описана работа фьючерсных рынков и механизм торговых операций. Мы покажем, почему фьючерсные контракты являются полезным инструментом как для хеджеров, так и для биржевых спекулянтов и исследуем связь между фьючерсными ценами и ценами енот (спот-ценами) активов. II наконец, мы кратко рассмотрим некоторые конкретные фьючерсные контракты на финансовые инструменты — на биржевые индексы, иностранную валюту и ценные бумаги с фиксированным доходом